拆解稿：闯荡港股9年后退市转战科创板，华熙生物为何市值翻十倍？

自科创板问世起，创造了资本市场的多个“第一”，助力众多科技企业“起飞”。被誉为“玻尿酸第一股”的华熙生物（688363）就是其中之一。

在科创板上市还不到一年的时间，华熙生物的市值冲到700亿元，在133家科创板上市公司中位列第十名，在6家科创板上市的山东企业中排名首位。与此同时，华熙生物等玻尿酸企业的上市，也使得玻尿酸行业步入人们的视野，成为备受资本青睐的领域之一，一度引发玻尿酸概念股的集体走高。

事实上，华熙生物的资本之路也并非一帆风顺。在其登录科创板之前，曾在港股上市9年。

2008年9月18日，华熙生物董事长赵燕在香港为公司做上市路演。这一天，美国四大投行之一雷曼兄弟公司宣布倒闭。

当时的资本市场哀鸿遍野。除了华熙生物，其他同时期准备赴港上市的国内公司全部终止了上市。但赵燕坚持认为，华熙生物上市是为了拓展公司的国际视野，更规范发展，不是为了圈钱。2008年10月3日，华熙生物正式在港交所挂牌交易。当时公司释放25%的股权，只募集到6000万港元，仅相当于当时公司一年的税后利润，但上市后公司迈入了一个更加规范的发展新阶段。

华熙生物在香港上市后，将募集的资金全部用于终端产品的研发、立项、临床试验、审批，布局眼科、骨科和皮肤科，开拓更大的市场。

2012年，华熙生物旗下“润百颜”注射用修饰透明质酸钠凝胶获得CFDA批准上市，打破了国外品牌垄断，成为首个国产交联透明质酸软组织填充剂。2014年旗下的骨科、眼科医疗终端产品也相继拿到CFDA药品批文。

赴港上市，打开了公司的国际视野。但在5年后，瞄准终端的华熙生物，在自身定位与资本市场的认同上，却遇到了偏差。“在香港上市，我给公司定位是生物科技和生物材料公司，因为原来我们做B2B做的比较多。”赵燕说，好不容易到2012年做了终端以后，市场又把我们从原料公司定位成一个医美公司。

华熙生物在2008年香港上市后常被称作“医美龙头”，但是玻尿酸的应用领域无限大。在赵燕看来，这样的定位对华熙生物是不准确的，但几乎所有的市场分析都把华熙生物往医美上引，这说明华熙生物的发展战略，和港股市场对玻尿酸的定位及认知并不匹配。

2016年底，赵燕开始意识到这个问题的严重性：“作为一家上市公司，华熙生物如果要对战略方向、管理架构等进行大调整，面临的市场风险很高。”当时，赵燕开始思考：原料起家的华熙生物，接下来要把产业链做全，就一定要去往C端发力，但C端的市场还是在内地。

在这种背景下，2017年年初，赵燕作出了华熙生物私有化退市的决定。在香港闯荡9年后，2017年6月，华熙生物宣布从港股退市，当年11月完成退市，撤销其在港交所的上市地位。

正如赵燕预想那样，9年的港股上市让公司具有了国际视野，拓展了业务线和市场。9年间，华熙生物还实现了研发实力的大幅提升，其微生物发酵技术、产业化水平、酶切技术、产业应用等核心技术及研发水平达到国际领先水平，高筑起竞争壁垒，夯实了公司的龙头地位。

港股退市之后，赵燕原本计划拿出两年时间，把华熙生物在C端布局的战略落地，把内功进一步加强，然后再重新进入A股市场。不过，2018年11月，科创板横空出世，华熙生物的第二次握手资本市场的计划提前。

“我们是一家科技创新型的企业，科创板给到它一个最明确的定位。”在赵燕看来，这一点是在任何板块都无法比拟的，在科创板，外界对公司的认知就是一家有科技创新力的公司。

2019年11月6日，华熙生物在科创板正式挂牌上市。其上市当天的收盘价为85.1元，市值达到408亿元。

赵燕认为，“科技创新的国家战略，也正好和公司的战略是吻合的，因为我们是研发驱动的，所以这样的一家企业，在市场上给了我们一个很好的认知和估价。”

资本市场一向对于企业的盈利能力、产业的发展前景反应敏感。而随着华熙生物的知名度越来越高，人们对玻尿酸及华熙生物的认知越来越深刻，经过9个月科创板历程的华熙生物显然已经找到了自己的资本路径与方向。